一、业务归属与上市现状
小米汽车作为小米集团的核心战略业务，自 2021 年启动以来，始终由小米集团全资投入。雷军在 2024 年 7 月明确表示，小米汽车选择 “全资自己干”，拒绝了独立融资和分拆上市的提议。这一决策的核心原因在于：
- 战略协同性：小米汽车与小米生态链、手机业务深度整合，例如 SU7 搭载的 HyperOS 系统与小米手机实现无缝互联，分拆上市可能削弱这种协同效应。
- 风险共担：造车需要长期投入，小米集团通过内部资源支持，避免了外部投资者对短期回报的压力，确保技术研发和产能爬坡的稳定性。
- 资本效率：小米集团本身具备较强的融资能力，2024 年财报显示其现金储备超过 1000 亿元，足以支撑汽车业务的持续投入。
因此，小米汽车的股票并未单独上市，其业务表现直接反映在小米集团的股价中。截至 2025 年 4 月，小米集团港股（01810.HK）的市值约为 7727 亿港元，汽车业务的销量增长（如 SU7 累计交付超 32 万辆）对股价形成了显著支撑。
二、未来上市可能性分析
尽管当前小米汽车未独立上市，但未来仍存在分拆的可能性，具体取决于以下因素：
1. 业务规模与盈利情况
- 若小米汽车销量持续增长（如 2025 年目标交付 35 万辆），且毛利率提升至 20% 以上，分拆上市可释放其独立估值。例如，蔚来、小鹏等新势力车企的估值普遍高于传统车企，分拆后可能为小米集团带来更高的资本回报。
- 但目前小米汽车仍处于投入期，2024 年汽车业务总收入 328 亿元，尚未实现盈利，分拆条件尚未成熟。
2. 政策与市场环境
- 国内市场：科创板对硬科技企业的支持力度较大，若小米汽车在自动驾驶、电池技术等领域取得突破，可能选择在科创板上市，享受更高的估值溢价。
- 国际市场：纳斯达克对科技公司的包容性较强，蔚来、理想等中国车企已在此上市。但中美监管差异可能增加上市难度，尤其是数据安全和审计要求。
3. 战略布局需求
- 若小米汽车加速海外扩张（如泰国工厂投产），可能需要通过上市筹集本地化资金，同时提升品牌国际影响力。例如，比亚迪在港股和 A 股双重上市，为其全球化战略提供了支持。
三、与其他车企的对比
| 车企 | 上市地点 | 分拆逻辑 |
|---|---|---|
| 蔚来 | 纽交所（NIO）、港交所（9866） | 独立运营，聚焦高端市场，需持续融资支持研发 |
| 理想 | 纽交所（LI）、港交所（2015） | 增程式技术差异化，分拆便于独立估值 |
| 小鹏 | 纽交所（XPEV）、港交所（9868） | 智能驾驶技术领先，分拆后吸引科技投资者 |
| 小米汽车 | 未独立上市，归属小米集团（01810.HK） | 依托集团资源，强调生态协同，暂不独立融资 |
从对比可见，小米汽车的模式更接近华为（通过子公司间接参与汽车业务），而非传统新势力车企。这种模式的优势在于资源整合效率高，但可能限制其独立融资能力。
四、投资者关注点
对于投资者而言，关注小米汽车的上市动态需重点留意以下信号：
- 官方公告：小米集团若发布分拆计划，将通过港交所公告披露细节。
- 业务数据：销量、毛利率、研发投入等指标的持续改善可能预示分拆时机成熟。
- 政策动向：中国证监会对红筹企业分拆上市的政策调整，或影响小米汽车的上市路径选择。
总结
目前，小米汽车的股票通过小米集团在香港交易所上市（代码：01810.HK），其业务表现直接影响小米集团的股价。未来是否分拆上市，取决于业务规模、盈利水平及战略需求。投资者可通过关注小米集团的财报和官方公告，及时获取小米汽车的上市动态。
