小米汽车（港股代码：01810.HK）作为小米集团的核心战略业务，自 2024 年首款车型 SU7 上市以来，已成为港股市场最受关注的新能源汽车标的之一。以下从业务进展、市场表现、行业地位及未来展望四个维度展开分析：
一、业务进展：从产品爆款到产能跃升
- SU7 销量持续领跑
小米 SU7 自 2024 年 3 月上市以来，累计交付量已突破 20 万辆（截至 2025 年 3 月），2025 年 3 月单月交付量达 2.9 万辆，创历史新高。其成功得益于精准的定价策略（标准版 21.59 万元起）、智能化配置（搭载高通骁龙 8295 芯片、HyperOS 系统）以及小米生态的协同效应。摩根士丹利预测，2025 年小米汽车出货量将达 35 万辆，其中 SU7 Ultra（售价 52.99 万元）占比超 50%，推动汽车业务收入突破 600 亿元。
- 产能与供应链升级
小米汽车北京工厂二期项目于 2025 年 6 月竣工后，总产能将提升至 60 万辆 / 年。供应链方面，宁德时代提供三元锂电池，汇川技术供应电驱系统，拓普集团负责空气悬架，形成了从核心零部件到整车制造的全链条布局。此外，小米汽车已获得独立造车资质，摆脱对北汽代工的依赖，进一步提升生产自主性。
- 车型矩阵扩展
继 SU7 系列后，小米计划于 2025 年 6-7 月推出首款 SUV 车型 YU7，定位家庭用户市场，预计售价 25-30 万元。同时，增程式混动 SUV 车型正在研发中，目标覆盖 20-25 万元价格区间，以应对比亚迪宋 PLUS、理想 L7 等竞品的竞争。
二、市场表现：股价与估值双升
- 股价走势强劲
小米集团港股股价从 2024 年初的 14.5 港元一路攀升至 2025 年 4 月的 47.7 港元，累计涨幅超 229%，市值突破 9000 亿港元。这一涨幅远超恒生科技指数同期表现，反映出市场对小米汽车业务的高度认可。2025 年 4 月，尽管大盘回调，小米股价仍展现韧性，从 36 港元反弹至 47.4 港元，机构预测目标价普遍在 50-60 港元区间。
- 估值逻辑切换
摩根士丹利将小米汽车业务估值从 1100 亿元上调至 1200 亿元，占集团总估值的 15%。市场对其估值的关注点从传统手机业务转向 “智能汽车 + AIoT” 生态，尤其是 SU7 Ultra 等高毛利车型的贡献。华泰证券给予小米汽车 2.5 倍 2025 年市销率，对应每股 5.2 港元，较当前股价存在 30% 的上行空间。
- 财务接近盈亏平衡
2025 年 Q1，小米汽车业务预计亏损 1-2 亿元，毛利率提升至 20%，接近盈亏平衡点。随着 SU7 Ultra 规模化生产和 YU7 上市，摩根大通预测 2025 年汽车业务毛利率将达 5%-10%，2026 年实现盈利。
三、行业地位：智能化与生态协同的破局者
- 差异化竞争优势
- 智能生态：小米汽车与米家设备的互联功能（如手机控车、智能家居联动）吸引了大量米粉用户，女性消费者占比提升至 30%-40%。
- 性价比策略：SU7 以 21.59 万元起售，搭载 800V 高压平台、CTB 电池技术，在 20-30 万元市场形成差异化竞争力。
- 流量转化：雷军亲自下场直播带货，SU7 上市 4 分钟订单破万，展现出互联网企业的流量运营能力。
- 竞争格局中的定位
小米汽车被视为 “幸存者” 之一，与比亚迪、奇瑞、问界、理想共同角逐未来市场。其优势在于用户基数庞大（全球 MIUI 月活超 6 亿）和生态协同效应，但短板在于智驾技术落后于华为、小鹏等头部企业。2025 年上海车展期间，小米展台通过 “免费送帽子” 等营销活动吸引超 10 万人次参观，显示出较强的品牌号召力。
- 政策与行业趋势
2025 年新能源汽车购置税减免政策延续，叠加 “以旧换新” 补贴（最高 2 万元），进一步刺激市场需求。行业层面，智能化成为竞争焦点，小米计划投入 50 亿元研发 L3 级自动驾驶，目标 2026 年实现量产。
四、未来展望：机遇与风险并存
- 增长机遇
- 产能释放：2025 年 6 月二期工厂投产后，小米汽车可支撑 35 万辆年交付目标，若需求超预期，产能可进一步爬坡至 40 万辆。
- 出海布局：小米计划 2025 年进入东南亚、欧洲市场，利用成本优势与本地化生产（如印度工厂）拓展海外份额。
- 技术迭代：SU7 Ultra 搭载的激光雷达、Orin-X 芯片为后续升级预留空间，2025 年将推出城市 NOA 功能。
- 潜在风险
- 行业内卷：新能源汽车价格战持续，2024 年超 200 款车型降价，小米需平衡销量与利润。
- 供应链风险：芯片短缺、电池原材料涨价可能影响交付节奏。
- 政策不确定性：智驾功能宣传规范化、电池新国标实施可能增加合规成本。
结论：高增长赛道中的 “生态型选手”
小米汽车凭借 “手机 + 汽车 + AIoT” 的生态协同、精准的定价策略和流量转化能力，已在新能源汽车市场占据一席之地。短期看，产能释放与车型扩展将推动业绩增长；中长期需在智驾技术、全球化布局上突破，以应对比亚迪、华为等巨头的竞争。对于投资者而言，小米集团港股（01810.HK）是布局新能源汽车赛道的 “生态型” 标的，建议关注 SU7 交付进度、YU7 市场反馈及自动驾驶技术落地情况。
