一、融资规模与结构：集团资源主导，拒绝外部输血
- 内部资金绝对主导
小米汽车自 2021 年启动以来，始终依赖小米集团的内部资源。雷军在 2024 年公开表示，曾拒绝外部机构对小米汽车 100 亿美元的估值融资提议，坚持 “全资自己干，风险自己扛”。这一决策确保了小米对汽车业务的绝对控制权，避免外部资本干预长期战略。
- 资金投入规模：小米集团 2024 年财报显示，全年研发投入达 241 亿元，其中智能电动汽车业务占比显著。2025 年计划投入 300 亿元研发资金，重点用于自动驾驶、电池技术等领域。
- 现金流支撑：截至 2024 年末，小米集团现金及等价物达 337 亿元，交易性金融资产 310 亿元，叠加短期投资 493 亿元，合计可动用资金超 1140 亿元，为汽车业务提供了充足的 “弹药库”。
- 2025 年港股配售：425 亿港元的战略储备
2025 年 3 月 25 日，小米通过 “先旧后新” 方式配售 8 亿股，募资净额 425 亿港元，创上市以来最大规模融资。此次融资虽未单独披露汽车业务分配比例，但市场普遍认为主要用于：
- 产能扩张：小米计划 2025 年交付 35 万辆汽车，需投入资金扩建工厂（如北京亦庄二期）、提升供应链能力。
- 技术攻坚：研发固态电池、智能驾驶系统（如 HyperOS 车机系统）及全球化适配（如欧盟 NCAP 认证）。
- 海外布局：筹备欧洲、东南亚市场的渠道建设，包括经销商网络、充电设施等。
二、行业对比：与比亚迪、蔚来的融资逻辑差异
- 融资时点选择
小米与比亚迪均选择在股价高位进行 “闪电配售”。比亚迪 3 月以 435 亿港元融资创下汽车行业纪录，小米紧随其后完成 425 亿港元配售，二者合计融资额占 2025 年港股科技行业总融资的 60% 以上。这种 “高位套现” 策略既利用了市场对新能源汽车的乐观预期，也为后续业务扩张锁定低成本资金。
- 资金用途侧重
- 比亚迪：融资主要用于海外工厂建设（如巴西、泰国基地）和固态电池中试线。
- 蔚来：37 亿港元融资投向智能驾驶系统研发。
- 小米：更注重 “人车家全生态” 协同，例如将汽车与米家 IoT 设备深度整合，研发跨终端操作系统。
- 亏损与融资平衡
小米汽车 2024 年每辆车亏损 4.53 万元，全年净亏损 62 亿元，低于蔚来（2024 年亏损约 120 亿元）但高于比亚迪（盈利约 200 亿元）。这种亏损幅度决定了小米需通过持续融资维持运营，而比亚迪凭借规模效应已实现盈利，融资更多用于技术迭代。
三、风险与挑战：资金效率与行业淘汰赛
- 资金消耗速度
若按 2025 年 35 万辆交付目标计算，小米汽车年亏损可能扩大至 157.5 亿元。425 亿港元融资仅能覆盖约 2.7 年的亏损，若销量不及预期，需进一步融资或动用集团其他业务现金流。
- 行业竞争压力
新能源汽车行业已进入 “淘汰赛” 阶段，威马、高合等品牌因资金链断裂出局。小米需在 2025-2026 年窗口期内快速提升市占率，否则可能面临 “融资 - 亏损 - 再融资” 的恶性循环。
- 股东回报压力
小米自 2018 年上市以来从未分红，累计融资额已达 1156 亿港元。持续融资可能稀释股东权益，若汽车业务长期亏损，可能引发资本市场对小米 “烧钱模式” 的质疑。
四、未来展望：独立融资与 IPO 可能性
尽管雷军曾表示 “拒绝外部融资”，但行业观察认为，小米汽车可能在 2026 年后考虑独立融资或分拆上市：
- 独立融资条件：若 2025 年交付量突破 35 万辆且亏损收窄至单台 3 万元以内，估值有望突破 500 亿美元，吸引战略投资者（如国资基金、中东资本）。
- IPO 路径：参考广汽埃安（2023 年 A 轮融资 183 亿元）、阿维塔（2024 年 C 轮 110 亿元），小米汽车可能通过 Pre-IPO 轮融资引入产业资本，再选择港股或 A 股上市。
总结
小米汽车的融资策略体现了 “集团资源 + 适时融资” 的双重逻辑：初期依赖内部资金快速布局，中期通过港股配售补充弹药，长期可能分拆独立融资。这一路径既规避了外部资本对战略的干扰，又为业务扩张提供了灵活性。然而，如何平衡资金投入与盈利预期，将是小米汽车能否在行业淘汰赛中胜出的关键。
