截至 2025 年 4 月，小米汽车尚未以独立实体形式上市，其业务仍作为小米集团（股票代码：01810.HK）的核心战略板块运营。以下是关于小米汽车上市动态及相关背景的详细分析：
一、小米汽车的市场表现与战略定位
- 产品上市与销量突破
小米汽车首款车型SU7于 2024 年 3 月 28 日正式上市，凭借 “性能 + 性价比” 策略迅速成为爆款。2024 年全年交付量达 13.5 万辆，远超原定 7 万辆目标，在造车新势力中排名第七。2025 年，小米汽车将推出第二款车型YU7（定位中大型 SUV，售价 30-40 万元）和高性能版SU7 Ultra（售价 52.99 万元起），并将全年交付目标上调至 35 万辆。
- 技术投入与生态协同
小米汽车在研发上持续加码，2024 年研发投入超 130 亿元，专利授权超 1000 项，重点布局智驾、三电系统、智能底盘等领域。其 “人车家全生态” 战略通过澎湃 OS 系统实现手机、汽车、家电的跨端互联，进一步巩固用户粘性。
- 供应链与产能布局
小米汽车一期工厂年产能 15 万辆已吃满，二期工厂预计 2025 年年中投产，产能提升至 30 万辆。供应链方面，小米与宁德时代、弗迪电池合作，采用三元锂和磷酸铁锂电池，并自研 V8s 电机、大压铸集群等核心技术。
二、上市动态：分拆可能性与市场预期
- 分拆上市的利弊权衡
小米汽车自 2021 年立项以来，始终由小米集团全资控股。雷军在 2024 年公开表示，小米汽车未选择独立融资上市，主要出于以下考虑：
- 风险共担：汽车行业重资产属性要求长期投入，小米集团可通过内部资源协同降低风险。
- 生态整合：汽车作为 IoT 生态的核心环节，独立上市可能削弱 “人车家” 联动效应。
- 品牌背书：小米集团的资金和品牌影响力有助于汽车业务快速扩张。
- 市场对分拆的猜测
尽管官方未明确分拆计划，但部分分析认为未来存在可能性：
- 资本运作需求：若汽车业务估值快速提升，分拆上市可释放更大价值。
- 政策与市场环境：港股市场对科技公司分拆上市的支持政策，以及小米集团股价的高估值（2025 年目标价或达 200 港元），可能推动分拆决策。
- 潜在上市路径
- 港股分拆：参考吉利分拆极氪、理想分拆纯电品牌，小米汽车可能在港股独立上市，借助母公司资源提升流动性。
- 美股上市：若小米希望吸引全球科技投资者，或选择纳斯达克，但需考虑中美监管差异。
- 借壳上市：尽管市场曾有猜测，但小米集团资金充裕，借壳可能性较低。
三、投资者关注的核心问题
- 盈利时间表
2024 年小米汽车业务营收 328 亿元，净亏损 62 亿元，毛利率 18.5%，接近理想汽车水平。随着销量增长和产能释放，机构预测 2025 年汽车业务净利润或超 120 亿元，规模化效应下有望加速盈利。
- 估值逻辑
小米汽车当前估值隐含于小米集团整体市值中。若分拆上市，其估值可能参考蔚来（PS 2.5 倍）、理想（PS 3 倍）等新势力，结合生态协同效应，或给予更高溢价。
- 风险与挑战
- 产能瓶颈：订单积压导致交付周期长达 30-40 周，二期工厂投产进度将影响销量目标。
- 智驾安全争议：2025 年 3 月 SU7 事故引发的舆论风波，可能影响品牌信任度。
- 行业竞争：新能源汽车市场内卷加剧，特斯拉、华为等竞品的价格战可能挤压利润空间。
四、总结与展望
目前，小米汽车仍以 “小米集团子公司” 身份运营，短期内独立上市可能性较低。其业务表现通过小米集团财报和股价间接反映，2025 年交付 35 万辆的目标若达成，将进一步强化市场对其增长潜力的信心。若未来分拆上市，预计将选择港股或美股，上市时间可能在 2026 年后，需关注小米集团战略调整及行业监管动态。
