截至目前，小米汽车（小米集团旗下智能电动汽车业务）尚未公布独立分拆上市的计划。小米集团（股票代码：01810.HK）已于 2018 年在香港联交所主板上市，其股票是目前投资小米汽车业务的唯一公开渠道。以下从业务现状、市场动态和分拆逻辑三个维度展开分析：
一、业务现状：小米汽车仍为集团核心战略板块
- 业务定位与发展阶段
小米汽车自 2021 年启动以来，已推出首款车型 SU7（2024 年 3 月上市）及高性能版 SU7 Ultra（2025 年 2 月上市），并计划于 2025 年 6-7 月推出第二款车型 YU7（纯电 SUV）。截至 2025 年 3 月，SU7 累计销量超 32 万辆，3 月单月交付量达 2.9 万辆，产能爬坡至月产 3 万辆以上。尽管业务快速增长，但 2024 年三季度财报显示，智能电动汽车业务仍处于亏损状态（经调整净亏损 15 亿元），尚未实现独立盈利。
- 财务与资源整合
小米汽车的研发、生产和销售高度依赖集团资源。例如，小米 SU7 的生产依托北京亦庄工厂（一期年产能 15 万辆，二期预计 2025 年中投产），销售网络则整合小米之家线下渠道（截至 2025 年 3 月覆盖 65 城 235 家门店）。这种深度整合模式意味着小米汽车目前更适合作为集团战略业务而非独立上市主体。
二、市场动态：分拆上市需满足多重条件
- 分拆上市的监管要求
根据港交所《上市规则》，分拆子公司上市需满足业务独立性、盈利能力（最近三年累计净利润不低于 5000 万港元）、股东回报等条件。小米汽车作为新兴业务，目前尚不满足盈利要求，且其技术研发（如自动驾驶、电池）和供应链（宁德时代、弗迪电池）仍与集团存在深度绑定。
- 行业对标与市场预期
参考蔚来（2018 年美股上市）、理想（2020 年纳斯达克上市）等新势力车企，其分拆上市前通常已实现年交付量 10 万辆以上且接近盈亏平衡。小米汽车 2024 年交付量为 13.68 万辆，2025 年目标 35 万辆，预计最快 2026 年可实现规模化盈利。若按此节奏，分拆上市可能在 2026 年后进入窗口期。
三、集团战略：短期聚焦业务扩张，长期或保留分拆选项
- 当前战略重心
小米集团 2025 年财报显示，汽车业务收入占比已达 28%（328 亿元），成为增长最快的板块。雷军在 2025 年两会上表示，小米汽车将继续 “all in” 智能电动汽车赛道，计划 2026 年推出第三款车型（增程 SUV）并实现百万级产能。在此阶段，集团更倾向于通过内部资源倾斜加速业务扩张，而非分拆上市分散控制权。
- 潜在分拆逻辑
若小米汽车未来实现以下目标，分拆上市可能性将显著提升：
- 技术独立性：如自动驾驶技术（Xiaomi Pilot）或电池技术（澎湃 OS 车机系统）形成独立知识产权并对外授权；
- 市场多元化：完成欧洲、东南亚等海外市场布局（慕尼黑研发中心已成立）；
- 资本运作需求：为后续车型研发（如 2026 年增程车型）或产能扩张（武汉工厂规划中）筹集资金。
四、投资者路径：现阶段仍以集团股票为主
- 间接投资渠道
投资者可通过购买小米集团股票（01810.HK）间接参与汽车业务。截至 2025 年 4 月，小米集团市值约 6339 亿港元，汽车业务估值占比约 30%。此外，小米生态链企业如瑞可达（688800.SH，充电桩供应商）、宁德时代（300750.SZ，电池供应商）也可作为关联标的参考。
- 风险提示
- 业务波动：汽车行业价格战（如特斯拉 Model 3 降价）可能挤压小米 SU7 利润空间；
- 政策监管：国内对智能驾驶术语的限制（如禁用 “智能驾驶” 标签）可能影响产品营销；
- 分拆不确定性：即使未来启动分拆，上市时间仍可能受市场环境、监管审批等因素影响。
结论
短期内（2025-2026 年），小米汽车独立上市的可能性较低。其业务仍处于投入期，且与集团资源高度整合，分拆条件尚未成熟。投资者若希望参与小米汽车业务，当前最优路径仍是通过小米集团股票（01810.HK）进行间接投资。建议密切关注以下信号：
- 小米集团公告分拆计划或成立独立子公司；
- 小米汽车连续两个财季实现净利润转正；
- 港交所或 A 股市场对科技企业分拆上市的政策放宽。
长期来看，随着小米汽车技术成熟度提升和全球化布局深化，分拆上市可能成为其资本运作的选项之一，但具体时间需以官方公告为准。
