一、定价与成本的矛盾：初期亏损的核心原因
- 售价与成本倒挂
小米 SU7 官方指导价为 21.59 万 - 29.99 万元，但根据成本拆解数据，其整车生产成本约为 30 万元。特别是顶配版（Max 版）售价 29.99 万元，直接低于成本，导致单车亏损约 4 万元。这一策略源于雷军 “高配低价” 的市场切入逻辑，通过牺牲短期利润快速抢占市场份额。
- 成本结构解析
- 三电系统：占比超过 50%，其中电池成本约 13.18 万元（宁德时代三元锂电池），电机及电控系统约 4.38 万元。
- 智能硬件：智驾系统（双 Orin-X 芯片 + 激光雷达）和智能座舱（高通 8295 芯片）成本合计约 10.5 万元。
- 轻量化材料：碳纤维覆盖件、碳陶刹车盘等高端配置增加成本约 14 万元。
- 研发分摊：单车研发费用约 4.3 万元，包括自动驾驶算法、澎湃 OS 系统等投入。
- 规模效应的滞后性
尽管 2024 年小米 SU7 交付量达 13.69 万辆，但初期产能爬坡导致固定成本分摊较高。例如，北京亦庄工厂建设投入约 100 亿元，按年销 35 万辆计算，单车需分摊约 2.86 万元。
二、财务数据的背后：毛利率与亏损的博弈
- 毛利率表现
2024 年小米汽车业务毛利率为 18.5%，四季度提升至 20.4%，高于特斯拉同期的 17.9%。这一成绩得益于供应链优化（如自研电机降低 44% 采购成本）和销量增长（四季度交付 6.97 万辆，环比增长 75.2%）。
- 亏损的深层原因
尽管毛利率为正，但经调整净亏损达 62 亿元，主要源于：
- 研发投入：全年汽车相关研发费用超 100 亿元，占集团总研发支出的 41%。
- 工厂建设：北京工厂二期投入导致固定资产折旧增加。
- 渠道扩张：2024 年新增 150 家小米汽车门店，单店年运营成本约 500 万元。
三、市场策略的双刃剑：短期亏损与长期潜力
- 销量驱动的成本下降
随着 2025 年产能目标提升至 35 万辆，规模效应将逐步显现。中信证券预测，年销 30 万辆可使单车成本下降约 15%，若维持当前售价，毛利率有望突破 25%。
- 盈利模式的多元化
小米正通过以下方式弥补硬件亏损：
- 软件订阅：智驾功能年费（预计 3000 元 / 年）和车载娱乐服务。
- 生态联动：与小米手机、智能家居的互联功能提升用户粘性，间接促进其他产品销售。
- 海外市场：SU7 在俄罗斯、中东等地的平行出口溢价达 6 万元 / 辆，尽管利润归中间商，但提升了品牌国际影响力。
四、行业对比与未来展望
- 新势力阵营的共性困境
小米汽车的亏损规模（62 亿元）低于蔚来（152.9 亿元）和小鹏（57.9 亿元），反映出更强的成本控制能力。但相比特斯拉（2024 年净利润 152 亿美元），仍需时间实现盈利。
- 盈利时间表
小米计划 2026 年实现盈亏平衡，前提是：
- 年销量突破 50 万辆，进一步摊薄固定成本。
- 电池成本下降（预计 2025 年碳酸锂价格回落至 8 万元 / 吨，降低电池成本约 1.2 万元 / 辆）。
- 智能驾驶渗透率提升至 30%，软件收入占比超 10%。
结论：当前亏损与未来潜力并存
- 短期（2024-2025 年）：单车亏损约 3 万 - 4 万元，主要依赖集团资金支持。
- 中期（2026-2027 年）：年销量达 50 万辆后，毛利率有望提升至 25%，实现单车盈利约 2 万元。
- 长期：通过软件生态和海外市场拓展，小米汽车可能复制 “硬件低价 + 软件盈利” 的手机模式，成为集团新的增长极。
对于消费者而言，SU7 的高性价比仍具吸引力；对于投资者，需关注其产能爬坡速度和软件收入的落地情况。
