小米汽车题材股

一、核心产业链标的与合作深度

1. 动力电池与三电系统

• 宁德时代（300750）：独家供应 SU7 Ultra 车型麒麟电池，单车价值超 8 万元，2025 年 Q1 动力电池装机量全球占比 32%。其第三代 CTP 技术支持 5.2C 超快充，10 分钟补能 400 公里，技术壁垒显著。
• 比亚迪（002594）：通过弗迪电池为 SU7 标准版提供磷酸铁锂电池，成本较三元锂低 15%，2024 年与小米联合开发的刀片电池已量产。
• 汇川技术（300124）：子公司苏州汇川为小米全系车型提供驱动电机，V6s 电机转速达 27,000rpm，功率密度领先行业 15%，2025 年订单占比预计超 30%。

2. 智能驾驶与电子系统

• 德赛西威（002920）：供应智能座舱域控制器及自动驾驶域控制器，Xiaomi Pilot 3.0 系统硬件成本占比约 8%，支持 L3 级自动驾驶（法规开放后 OTA 解锁）。
• 光庭信息（301221）：深度参与澎湃 OS 车机系统开发，提供多设备互联解决方案，2024 年智能座舱软件业务营收增长 120%。
• 禾赛科技（未上市）：小米通过投资布局其激光雷达技术，SU7 Ultra 搭载的 AT128 激光雷达探测距离达 200 米，点云密度行业领先。

3. 热管理与轻量化部件

• 银轮股份（002126）：独供小米 800V 高压平台热管理系统，适配 SU7 Ultra 超快充需求，2025 年订单金额预计达 15 亿元，同比增长 80%。
• 祥鑫科技（002965）：独家供应 SU7 一体化压铸后底板，采用 610MPa 高强钢，减重 12% 的同时提升车身刚性 20%，墨西哥基地覆盖北美出口需求。
• 凯众股份（603037）：独家供应底盘悬架减震元件，打破蒂森克虏伯等外资垄断，2024 年净利润预增 35%，小米订单占比超 40%。

4. 内外饰与结构件

• 蓝思科技（300433）：供应中控屏、仪表盘等玻璃组件，采用 UTG 超薄柔性玻璃，支持车规级抗冲击标准，2025 年车载业务营收占比提升至 25%。
• 模塑科技（000700）：参股公司北汽模塑供应保险杠总成，单车价值量约 3,500 元，同步切入华为问界供应链，产能利用率超 90%。

二、市场表现与政策驱动

1. 销量与业绩弹性

• 2025 年 Q1 零售销量 75,869 辆，稳居新势力车型榜首，3 月单月交付突破 2.9 万辆，未交付订单达 15 万辆，交付周期最长 49 周。
• 供应链业绩增长：宁德时代、汇川技术等核心供应商 2025 年 Q1 营收同比增速均超 50%，毛利率维持在 20% 以上。

2. 政策红利

• 购置税减免：小米 SU7 全系车型入选《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》，单车可省约 2.5 万元，刺激终端需求。
• 智能网联试点：北京、上海等城市开放 L3 级自动驾驶路测，小米 SU7 Ultra 已完成首批测试，政策落地后将直接利好德赛西威等智能驾驶供应商。

三、风险与挑战

1. 市场竞争加剧

• 价格战压力：特斯拉 Model 3 焕新版降价至 21.69 万元，与小米 SU7 标准版（21.59 万元）形成直接竞争，可能挤压毛利率。
• 产能瓶颈：SU7 产能爬坡至 3 万辆 / 月，但电池、电机等核心部件仍依赖宁德时代、汇川技术等头部供应商，供应链稳定性存疑。

2. 技术迭代风险

• 固态电池替代：丰田计划 2027 年量产全固态电池，能量密度较现有技术提升 2 倍，可能颠覆现有供应链格局。
• 智能驾驶路线分歧：华为 ADS 3.0 采用纯视觉方案，与小米多传感器融合路线形成竞争，技术路线变更可能导致供应商切换。

3. 政策不确定性

• 补贴退坡：2025 年新能源汽车购置补贴总额降至 98.85 亿元，较 2024 年减少 30%，可能影响中低端车型销量。
• 数据安全法规：《汽车数据安全管理若干规定》要求本地化存储用户数据，增加车企合规成本，可能延缓海外市场拓展。

四、投资策略建议

1. 短期关注订单释放

• 高弹性标的：银轮股份（热管理）、祥鑫科技（轻量化）2025 年订单可见性强，业绩增速有望超 50%。
• 事件驱动：上海车展（4 月 23 日）SU7 Ultra 热度带动相关零部件商估值修复，如德赛西威、光庭信息。

2. 中长期布局技术壁垒

• 核心技术卡位：宁德时代（电池）、汇川技术（电机）在小米供应链中不可替代性强，享受行业成长红利。
• 生态协同：蓝思科技（智能座舱）、和而泰（车联网）受益于小米 “人车家” 生态整合，远期价值凸显。

3. 风险对冲

• 分散配置：建议组合中纳入 5-8 家不同环节供应商，降低单一标的风险。
• 跟踪销量数据：每月关注小米汽车交付量、未交付订单及供应链排产情况，及时调整持仓。

五、总结