一、成本结构与售价的直接差距
- 硬件成本高企：以小米 SU7 为例，其核心零部件成本显著高于传统燃油车。例如，800V 高压平台、5C 倍率电池（成本约 15 万元）、自研 HyperEngine V8s 电机（节省 10%-15% 成本）等配置，叠加空气悬架（3 万 - 3.8 万元）、碳陶刹车盘（成本为保时捷同类产品的 1/3）等高端组件，导致整车硬件成本达 33 万 - 42 万元。而基础款 SU7 的售价仅为 21.59 万元，顶配版（29.99 万元）甚至低于部分车型的生产成本（约 30 万元）。
- 研发与分摊成本：小米汽车的研发投入在 2024 年达 241 亿元，其中智能驾驶、800V 架构等核心技术的研发费用需分摊至每辆车。例如，SU7 Ultra 的车架结构改动研发费用达 5 亿元，若按 1 万辆销量分摊，每辆车需承担 5 万元。此外，工厂建设（北京一期工厂年产能 15 万辆，二期扩建至 30 万辆）、充电网络等重资产投入，进一步推高单台成本。
二、行业共性与战略选择
- 新能源汽车行业的普遍规律：特斯拉、蔚来等车企在初期均经历过高亏损阶段。例如，特斯拉 2010 年上市后连续多年亏损，直到 2020 年才实现全年盈利。小米作为后来者，需承担更高的技术研发和市场开拓成本。
- 小米的 “生态协同” 战略：雷军将汽车定义为 “人车家全生态” 的核心入口，通过汽车业务带动手机、IoT 设备的销售。例如，SU7 Ultra 车主中 80%-90% 为 BBA、保时捷用户，这类高净值客户可能成为小米高端手机和智能家居的潜在消费者。这种生态协同的隐性收益，远超账面亏损。
三、亏损收窄的趋势与未来展望
- 规模效应显现：2024 年第四季度，小米汽车毛利率从全年的 18.5% 提升至 20.4%，净亏损收窄至 7 亿元。随着 2025 年交付目标提升至 35 万辆，零部件采购成本（如电池、芯片）和制造成本（如工厂产能利用率提升）将进一步下降。中信证券预测，若年销量突破 30 万辆，单台成本可降低 12%-15%。
- 产品结构优化：2025 年推出的 SUV 车型 YU7，以及 SU7 Ultra（售价 52.99 万元，毛利率高于基础款）的热销，将改善整体盈利结构。此外，选装配件（如 9000 元的限定色车漆）和软件服务（如智能驾驶订阅）的增量收入，可能成为盈利突破口。
- 政策与技术红利：2024 年新能源汽车购置税免征政策（最高 3 万元）降低了消费者购车成本，间接缓解小米的定价压力。同时，小米自研的碳化硅电控模块、一体化压铸技术等，预计可使单台成本再降 2000-5000 元。
四、风险与挑战
- 产能瓶颈：当前 SU7 提车周期长达 30-40 周，二期工厂最快年中投产，若要实现 35 万辆目标，月均产能需从当前 2 万辆提升至 3 万辆以上，这对供应链管理和生产效率提出极高要求。
- 技术迭代压力：智能驾驶、电池技术等领域的竞争加剧，小米需持续投入研发以保持竞争力。例如，2025 年计划将 25% 的研发预算（约 70-80 亿元）投向人工智能领域。
总结
小米汽车目前每辆车亏损约 4.53 万元，这是行业规律与战略投入的双重结果。随着销量增长、产品结构优化和技术降本，亏损有望逐步收窄。但短期内，小米仍需在产能扩张、技术研发和生态协同之间寻找平衡。对于消费者而言，这一亏损模式带来了 “高配低价” 的产品；对于投资者，则需关注小米能否在 3-5 年内实现盈利拐点。
