一、现金储备的动态变化与驱动因素
- 历史增长轨迹
小米现金储备从 2021 年造车初期的 1000 亿元增至 2024 年的 1751 亿元，三年间净增 751 亿元。这一增长得益于智能手机与 IoT 业务的持续盈利（2024 年手机收入 1918 亿元，IoT 收入 1041 亿元），以及 2025 年 3 月通过配售股份融资的 425 亿港元（约合人民币 390 亿元）。尽管 2025 年第一季度现金储备降至 1080 亿元（主要因派发特别股息及股份回购），但叠加融资后实际可支配资金仍保持高位。
- 汽车业务的资金管理
尽管 2024 年小米汽车业务净亏损 62 亿元，但其现金储备不降反升，主要原因包括：
- 成本控制：汽车业务毛利率从 2024 年第二季度的 15.4% 提升至第四季度的 20.4%，单车亏损收窄至约 4.5 万元。
- 融资策略：通过股权与债券融资（如 2025 年 3 月 425 亿港元配股、4 月 200 亿元公司债）补充流动资金，支持北京第二工厂建设及自动驾驶研发。
- 财务策略的稳健性
小米维持 49% 的资产负债率，远低于行业平均水平（如蔚来 75.2%），并通过定期存款（585.2 亿元）获取稳定利息收入（年利息约 5 亿元）。这种 “现金为王” 的策略为其应对手机与汽车市场的激烈竞争提供了缓冲空间。
二、现金储备的战略用途
- 核心业务投入
- 汽车产能扩张：2025 年计划交付 35 万辆汽车，北京第二工厂已准备充足产能，需大量资金支持供应链建设与市场推广。
- AI 与研发：2025 年研发预算 300 亿元中，75 亿元专项用于 AI 技术（如大模型训练、端侧芯片），425 亿港元融资中的 25%（约 106 亿港元）将直接投向 AI 领域。
- 风险对冲与股东回报
小米在 2025 年第一季度派发每股 0.5 港元的特别股息，并启动 10 亿港元股份回购计划，同时保留充足现金应对行业周期波动。这种 “进攻与防御并重” 的策略，既巩固了股东信心，又为潜在技术突破预留了弹药。
三、市场争议与未来挑战
- 分红与融资的博弈
尽管现金储备充裕，小米上市 6 年未进行常规分红，引发部分股东质疑。公司解释称，科技企业快速发展阶段需保留利润投入研发，且 2025 年融资后现金储备 / 流动负债比值维持在 100%，财务结构健康。
- 资金效率的考验
2024 年小米资本开支仅 35.28 亿元，远低于竞争对手（如 Meta 资本开支 392 亿美元），但 2025 年汽车业务资本开支预计大幅增加。如何平衡短期盈利与长期投入，将是其现金管理的关键课题。
四、数据对比与行业地位
- 横向对比：小米 1751 亿元现金储备超过苹果部分季度水平（如 2023 年 Q2 苹果现金储备 1666 亿美元），在国内车企中位列第一。
- 纵向趋势：2024 年现金储备较 2023 年增长 235 亿元，增速高于营收（35%）与净利润（41.3%），显示其 “以现金流为核心” 的经营理念。
综上，小米通过 “主营业务造血 + 资本市场输血” 的双轮驱动，构建了行业领先的现金储备体系。这一财务优势不仅支撑其汽车业务的长期投入，也为应对智能硬件与 AI 领域的技术革命提供了战略纵深。未来，随着汽车产能释放与 AI 技术落地，现金储备的高效转化将成为其持续增长的关键。
