一、股票代码与市场定位
小米汽车作为小米集团的核心战略业务，并未独立分拆上市，其财务数据和市场表现均纳入小米集团整体财报。投资者需关注小米集团（01810.HK）的股价变动，该股票在香港交易所上市，同时通过美国存托凭证（ADR）在美股交易（代码：XIACY）。
二、财务表现与业务贡献
- 营收与利润
2024 年小米汽车业务收入达 328 亿元，占集团总营收的 8.9%，毛利率为 18.5%，高于特斯拉同期的 17.9%。第四季度毛利率进一步提升至 20.4%，显示规模效应和供应链优化成效显著。尽管全年净亏损 62 亿元，但亏损主要源于工厂建设和研发投入，随着交付量增长，亏损已呈现收窄趋势（四季度亏损环比减少 53%）。
- 销量与产能
截至 2025 年 4 月，小米 SU7 累计交付超 21.6 万辆，2025 年目标提升至 35 万辆。当前订单积压超 15 万辆，标准版交付周期长达 37-40 周，显示市场需求强劲。北京二期工厂预计 2025 年年中投产，届时年产能将达 30 万辆，为销量目标提供支撑。
三、市场竞争力与行业地位
- 产品优势
- 性价比：小米 SU7 标准版售价 21.59 万元，Max 版 29.99 万元，覆盖中高端市场，与特斯拉 Model 3、比亚迪汉等形成直接竞争。
- 智能化：搭载 HyperOS 系统，支持手机 - 汽车 - 家居无缝互联，L3 级自动驾驶功能已通过法规认证，城市 NOA（导航辅助驾驶）覆盖率超 50%。
- 技术创新：自研泰坦合金车身、800V 高压平台，SU7 Max 版实现 2 秒级零百加速和 800km 续航，性能参数领先同价位车型。
- 行业地位
2025 年第一季度，小米 SU7 以 7.59 万辆的销量登顶新势力车型榜首，市占率达 3.8%，仅次于特斯拉和比亚迪。高端车型 SU7 Ultra（售价 52.99 万元）上市 1 小时订单破万，打破自主品牌高端化纪录。
四、机构评级与市场预期
- 机构观点
- 高盛：上调小米集团目标价至 38 港元，预计 2025 年汽车交付量 35 万辆，2026 年达 65.5 万辆，对应汽车业务估值 2720 亿元。
- 瑞银：维持 “中性” 评级，目标价 62 港元，认为汽车业务将成为集团第二增长曲线，但需关注产能爬坡和竞争压力。
- 中金：给予 “买入” 评级，目标价 73.5 港元，看好其生态协同效应和海外扩张潜力。
- 市场预期
若 2025 年完成 35 万辆交付目标，按当前均价 23.45 万元测算，汽车业务营收将超 820 亿元，占集团总营收比例提升至 22%。机构普遍预计小米汽车将于 2026 年实现盈亏平衡，2027 年贡献净利润。
五、风险与挑战
- 供应链风险
电池依赖宁德时代和比亚迪，芯片受制于高通和英伟达，若原材料价格波动或地缘政治冲突加剧，可能影响产能。
- 市场竞争
2025 年中国新能源汽车渗透率预计超 50%，特斯拉、比亚迪、华为等头部企业加速降价，新势力品牌（如小鹏、理想）月销量突破 2 万辆，市场份额争夺白热化。
- 政策与安全
欧盟碳关税、美国 IRA 法案等贸易壁垒可能增加出口成本；近期 SU7 交通事故引发的安全争议（如碰撞后车门未及时解锁）导致股价短期波动 18%，凸显品控与危机管理的重要性。
- 估值压力
小米集团当前市盈率约 45 倍，高于行业平均水平，若汽车业务增速不及预期，可能面临估值回调风险。
六、投资建议
- 长期布局
小米汽车凭借生态协同、性价比和技术创新，有望在新能源汽车赛道占据一席之地。若 2025 年产能释放顺利，且 SU7 Ultra 等新车型市场反响良好，股价存在上行空间。
- 短期谨慎
需密切关注季度交付数据、供应链稳定性及政策变化。若销量增速放缓或竞争加剧导致毛利率下滑，可能引发股价波动。
- 风险对冲
投资者可通过分散配置新能源汽车产业链标的（如宁德时代、比亚迪）来降低单一风险。
七、关键数据跟踪
| 指标 | 当前数据 | 行业对比 |
|---|---|---|
| 小米集团股价（港元） | 44.25（2025-04-11） | 新势力平均 40 港元 |
| 市盈率（TTM） | 45.2 | 行业平均 35 |
| 市销率（TTM） | 2.1 | 行业平均 1.8 |
| 汽车业务营收占比 | 8.9% | 蔚来 35% |
| 毛利率 | 18.5% | 特斯拉 17.9% |
| 订单交付周期 | 37-40 周 | 特斯拉 12 周 |
总结
小米汽车的股票表现与小米集团深度绑定，其核心逻辑在于 “生态协同 + 性价比 + 技术迭代”。尽管短期面临供应链和竞争压力，但长期来看，若能持续突破产能瓶颈并扩大高端市场份额，有望成为小米集团估值提升的核心驱动力。投资者需以中长期视角评估其潜力，同时警惕行业周期波动和政策风险。
