根据小米集团 2024 年财报及行业分析，小米汽车业务的利润率呈现出 “高毛利、低净利” 的阶段性特征，具体表现为：
一、核心财务数据
- 毛利率表现亮眼
2024 年小米汽车业务毛利率达 18.5%，其中第四季度毛利率攀升至 20.4%，超过特斯拉同期的 17.9%（全年）和 16.3%（第四季度）。这一数据远超新势力车企的平均水平 —— 蔚来整车毛利率为 12.3%，小鹏仅为 8.3%，理想汽车为 20.5%。
- 驱动因素：规模效应（全年交付 13.68 万辆）、供应链优化（如自研电机和 CTB 电池技术）、高端车型占比提升（SU7 Max 版销量占比 43.1%）。
- 净利润仍处亏损状态
全年净亏损 62 亿元，单车亏损约 4.5 万元。亏损主因包括：
- 前期投入：自建工厂（北京亦庄工厂一期投资超百亿元）、智驾研发（全年研发投入 241 亿元，汽车业务占主导）、渠道建设（200 家直营店）。
- 分摊成本：工厂折旧、测试车队运营、路测数据采集等固定成本。
二、行业对比与竞争优势
- 横向对比
- 新势力车企：蔚来 2024 年净亏损 224 亿元（单车亏损 10 万元），小鹏净亏损 57.9 亿元（单车亏损 3 万元），而小米汽车的亏损规模和单车亏损均显著更低。
- 传统车企：特斯拉 2024 年汽车业务毛利率 17.9%，但净利润率受降价影响下滑；比亚迪凭借垂直整合实现 15% 以上的净利率，但毛利率低于小米。
- 小米的差异化优势
- 生态协同：3.96 亿 MIUI 用户可低成本转化为汽车用户，且汽车与手机、智能家居的联动提升用户黏性。
- 成本控制：通过手机供应链经验复用（如联合采购电池、芯片），SU7 的 BOM 成本较竞品低 8%。
- 定价策略：SU7 系列平均售价 23.45 万元，标准版、Pro 版、Max 版的销量占比均衡，避免低价走量导致的利润稀释。
三、未来盈利路径
- 规模效应与成本下降
- 产能爬坡：2025 年目标交付 35 万辆，北京工厂二期投产后产能将达 30 万辆 / 年，单位固定成本大幅降低。
- 技术迭代：自研大压铸技术（良品率提升至 85%）、CTB 电池（体积效率 77%）等将进一步压缩生产成本。
- 软件与服务收入
- FSD 订阅：小米 HAD 智驾系统计划推出 “6 万元买断” 或 “1200 元 / 月” 订阅制，预计 2025 年贡献数亿元收入。
- 应用生态：车载应用商店抽成 30%，叠加数据增值（如路况数据交易），软件业务毛利率可达 70% 以上。
- 政策与市场红利
- 地方补贴：深圳、上海等地的购车补贴最高达 1.5 万元，间接提升终端销量。
- 出海布局：2027 年启动国际化，欧洲市场对换电车型接受度高，可能复制国内盈利模式。
四、风险与挑战
- 产能瓶颈：2024 年 SU7 提车周期长达 30-40 周，若 2025 年 35 万辆目标达成，月均产能需从 1.14 万辆提升至 2.9 万辆，对供应链和工厂管理提出高要求。
- 技术投入压力：智能驾驶研发需持续高投入，2024 年研发费用率达 6.6%，未来可能进一步上升。
- 竞争加剧：华为、小鹏等加速智驾技术迭代，特斯拉 Model 2 预计 2025 年上市，可能挤压小米市场份额。
五、盈利时间表
- 盈亏平衡：雷军表示，年销量达 30-40 万辆时可实现盈亏平衡。若 2025 年交付 35 万辆，且毛利率提升至 25%，2026 年有望转正。
- 长期目标：2030 年前成为全球前五车企，净利率对标特斯拉（10%-12%），软件服务收入占比超 20%。
总结
小米汽车当前的利润率呈现 “高毛利、低净利” 特征，亏损主因是重资产投入和研发分摊。随着产能释放、软件收入增长及成本优化，2026 年有望实现盈利。其核心竞争力在于生态协同和成本控制，但若要在全球市场突围，仍需在智驾技术、品牌溢价和出海运营上持续突破。
